订单簿快照：卖单按要价从低到高排在上方，买单按出价从高到低排在下方；柱长即各价位深度。买一 10.00 与卖一 10.02 之间是 2 分钱的「无人区」。

买单想低价买、卖单想高价卖，两张队列天然对峙。成交只发生在两种瞬间：① 新买单出价 ≥ 卖一，把最便宜的卖单吃掉；② 新卖单要价 ≤ 买一，把出价最高的买单吃掉。主动撞上去的一方叫 taker（吃单方），被吃的一方叫 maker（挂单方）。所谓「最新价」，就是最近一次撞击的价位——没人主动撞，它就不动。

买一与卖一之间的价差（spread），就是立即成交的隐含成本：等不及排队的人必须「跨过无人区」，买方按卖一价付钱、卖方按买一价收钱，一来一回各让一步。价差由竞争压窄——挂单越拥挤，越没人敢把价格挂得离谱。

结论只有一句：流动性越好，价差越窄，进出的摩擦成本越低。同样的策略，跑在薄订单簿上会被价差和滑点磨掉一大截收益。

⏸️为什么价格会「一动不动」

初学盯盘的人常被一个现象困扰：一只日成交数亿元的股票，价格可以连续几分钟纹丝不动。原因就在双队列的对峙里——只要没有新的主动买单出价 ≥ 卖一，也没有新的主动卖单要价 ≤ 买一，两张队列就各排各的队，互不打扰。「最新价」只是最近一次撞击留下的遗迹：它既不代表此刻能买到的价（那要问卖一），也不代表此刻能卖出的价（那要问买一）。三个数字各司其职，混着看就会误判。

那为什么总有人愿意主动撞上去？因为市场同时在交易两种商品：股票，和时间。挂单方用等待换价格——排到队就以心仪的价位成交，省下价差；吃单方用价格换确定——多付几分钱，立刻拿到筹码或现金。两种选择没有对错，只取决于一件事：你对「等到」与「等到时价格还在不在」的判断。日内短线客多为 taker，长线建仓的大资金多为 maker——订单簿两端，站着对时间估值完全不同的人。

① 价格优先：买单价格高的优先成交，卖单价格低的优先成交。
② 时间优先：价格相同时，先到达主机的单子优先成交。

由这两条可以推出三件事：推论一，挂单的本质是排队——你挂 10.00 买入时，前面同价位的 500 股没成交完，轮不到你；想插到所有人前面，只有一个办法：出更高的价。推论二，市价单就是「插队」——放弃价格要求，直接吃对面最优档位，换来成交确定性，代价就是滑点。推论三，限价保价格、市价保成交，二者不可兼得，每张订单都是在「成交概率」与「成交价格」之间做权衡。

🚦时间优先防的是什么

价格优先决定「谁更愿意让利」，时间优先决定「谁先来」。后者防的是规则外的插队：没有它，同一价格下谁先成交就只能比谁的服务器更快、谁的通道更近，撮合就退化成一场军备竞赛；有了它，任何人在任何价位的前后顺序都清清楚楚，你唯一能主动改变排队位置的手段就是改价格。两条规则合在一起，才构成「公平」二字的可执行版本。

但有一个重要例外：集合竞价阶段时间优先整体停用。9:15–9:25 攒下的单子到 9:25 一次性撮合，同价单无论先后一律同时按统一价成交——排队逻辑让位于统一价逻辑（详见 5-3）。分不清「此刻是在排队还是在投票」，是新手对竞价机制最常见的混淆点。

滑点的大小由流动性决定：流动性 = 挂单意愿 × 挂单量。日成交数十亿的大盘股，几百万的单子像丢进湖里；日成交数千万的小盘股，同样的单子像倒进水杯——水位瞬间被抬高，你买完，价格已经离开你的成本。这就是「小盘股妖」的另一面：进出成本极高，看得见的涨停与能带着利润离场之间，隔着一整个订单簿。

🧾把交易成本摊开：三层结构

第一层是显性费用：佣金、印花税，写在交割单上，看得见算得清（详见第 3 章）。第二层是价差：跨过买一卖一之间的无人区，双向各付一次。第三层是滑点：大单打穿档位的动态代价，单子越大、深度越薄越严重。后两层都不出现在「费用」栏里，却是真实存在的成本。一个有用的自查习惯：估算任何一笔进出时，把三层成本加在一起再判断值不值得动——频繁交易者真正输掉的钱，往往不在佣金，而在看不见的后两层。